Inversione del profitto ed espansione della capacità

1, revisione e prospettive: tendenze e basi del mercato
Nella prima metà dell'anno, in acciaio inossidabile e shanghainichel I prezzi hanno continuato a rompere nuovi minimi storici in 21 anni a causa delle pressioni di inventario e delle capacità di produzione. Con l'avvicinarsi di luglio, l'azione di "rettifica anti -involuzione" ha effettivamente portato a un'inversione di mercato in settori con un surplus di serie nere. Tuttavia, sebbene l'acciaio inossidabile abbia visto una tendenza al fondo, il rimbalzo è significativamente inferiore rispetto ad altre varietà. Il motivo principale per cui l'acciaio inossidabile e il nichel di Shanghai rimangono deboli in base a forti aspettative è la persistente contraddizione tra consumo insufficiente e espansione della capacità. In primo luogo, il consumo a valle è stato lento a migliorare, con una crescita limitata nelle industrie in acciaio emergenti e tradizionali. Il settore della fusione indonesiana, tra cui NPI, Nickel Ice e MHP, ha mantenuto un elevato offerta con profitti e l'esportazione in Cina ha raggiunto un nuovo elevato, portando a una pressione intensificata sull'inventario interno e l'ottimizzazione della capacità. Secondo la Steel Association, 11 principali compagnie in acciaio inossidabile, tra cui ferro e acciaio Taiyuan, Qingshan e Delong, hanno raggiunto livelli di emissione ultra-bassi per l'acciaio. Pertanto, la catena industriale è ancora in uno stato di feedback negativo, con deboli tagli alla produzione, alta pressione di inventario e uno spostamento verso il basso nella messa a fuoco dei prezzi. Il mercato è pessimista sul futuro, il che porta all'incapacità dei prezzi dei futures nei mesi vicini e lontani per ottenere prezzi, con conseguente struttura piatta complessiva dei prezzi dei futures. Tuttavia, sebbene il premio mensile non sia sufficiente, le principali partecipazioni sono state trasferite al contratto 2601. Se il contratto 01 può diventare il contratto principale in anticipo in futuro, il mercato potrebbe cambiare.
Struttura e base a termine: soggetto alle condizioni del mercato, a livelli storicamente bassi
Dal valore assoluto e volatilità della base, si può vedere che la base complessiva si è indebolita dal 2022, principalmente a causa dell'aumento della capacità e dell'offerta di produzione, che ha portato a prospettive di mercato più coerenti per i cambiamenti di mercato futuri, con conseguenti prezzi di futures e spot quasi coerenti. L'entità del cambiamento di base è relativamente piccola. Da giugno, la base in acciaio inossidabile fornita dal mercato è rimasta circa 400 yuan, mentre la raffinata base di nichel ha sfruttato principalmente circa 2000 yuan. D'altra parte, dal punto di vista della struttura a termine, c'è una tendenza al ribasso nella struttura del contango e le variazioni di differenza dei prezzi nei mesi vicini e lontani sono relativamente piccoli. Nel complesso, a causa delle condizioni del mercato, ci sono relativamente poche opportunità di arbitraggio tra futures e futuri, nonché tra futures e futures. Anche se l'azione anti -involuzione ha guidato l'ascesa complessiva del mercato nero, la risposta dell'industria in acciaio inossidabile è stata relativamente piatta.
Prospettive di mercato: camminare su ghiaccio sottile
Guardando al futuro, l'industria cinese dell'acciaio inossidabile continuerà ad affrontare una pressione significativa per ridurre l'inventario e ottimizzare la capacità di produzione. Se può raggiungere l'equilibrio richiesto dall'offerta attraverso il mantenimento delle esportazioni attive, l'aumento della domanda interna e l'ottimizzazione della struttura industriale determinerà la qualità operativa complessiva del settore. Tuttavia, a causa dell'elevato grado di concentrazione nell'industria in acciaio inossidabile stesso, le principali imprese ottengono una copertura completa della catena del settore, gettando le materie prime a monte (come il minerale di nichel e il minerale di cromo) per la lavorazione e la produzione a valle. Il layout integrato aiuta le aziende a mantenere i vantaggi dei costi durante le recessioni del settore, intensificando ulteriormente la concentrazione del settore. Sullo sfondo di uno spostamento verso il basso nel centro di gravità dei prezzi, sebbene la politica anti -involuzione abbia invertito le aspettative pessimistiche a breve termine, i prezzi hanno toccato e fluttuato. Ma al fine di staccarsi dalla zona a basso costo in futuro, sono necessari significativi riforme dell'offerta o inasprimento del lato all'estero prima che il mercato possa emergere dalla tendenza della concorrenza a basso prezzo.

Prodotti materiali in nichel.

 

Piastra di nichel

Asta di nichel

Pipe di nichel

Filo di nichel

Parti elaborate in nichel

Bobina di nichel

2, Opportunità nel cambiamento macro: forti aspettative politiche
Questo round di anti-involuzione rischia un livello più elevato di complessità rispetto al 2015-2018. Negli attuali importanti settori della concorrenza interna, dominano le imprese di proprietà statale e la capacità di produzione relativamente arretrata è stata sostanzialmente eliminata nella precedente round di riforma del lato dell'offerta e le "emissioni di carbonio" hanno anche soddisfatto i requisiti di protezione ambientale. Pertanto, questa campagna di concorrenza anti-interna adotterà principalmente una combinazione di misure a breve e lungo termine, con particolare attenzione al controllo dell'incremento, come la regolazione del comportamento di attrazione degli investimenti dei governi locali per investimenti inefficaci nuovi e ripetuti, migliorando gradualmente gli standard del settore. A causa dei risultati significativi nell'elevato consumo di energia e nel controllo dell'inquinamento ambientale nella fase iniziale, l'effetto effettivo di eliminare la capacità di produzione obsoleta non sarà buono come nel 2015. In futuro, la concorrenza dannosa a prezzi bassi sarà eliminata migliorando gradualmente standard tecnici del settore. Dall'agosto 2020, la China Iron and Steel Industry Association ha svolto i lavori pubblicitari della trasformazione e del monitoraggio delle emissioni ultra-bassa e del monitoraggio della valutazione delle imprese in acciaio. A partire da ora, 197 aziende hanno fatto annunci pubblici sul sito Web dell'associazione Steel e le migliori società hanno gradualmente raggiunto livelli di emissione ultra-bassa per l'acciaio. L'impatto del nuovo giro di valutazioni di impatto ambientale sulla riduzione della produzione nell'industria siderurgica si sta indebolendo.
Dal punto di vista delle esportazioni all'estero, le tariffe sono ancora incerte. Esiste la possibilità di tariffe variabili su prodotti in acciaio inossidabile importato a valle esportati negli Stati Uniti. Tuttavia, dal punto di vista delle esportazioni dirette di acciaio inossidabile agli Stati Uniti, l'attuale volume di esportazione è quasi tornato a zero. Sebbene il commercio di transito possa ancora essere influenzato, il focus delle esportazioni domestiche in acciaio inossidabile è distribuito principalmente in Asia e in alcuni paesi in via di sviluppo. L'aumento delle tariffe statunitensi ha un impatto limitato sull'esportazione complessiva di acciaio inossidabile. Pertanto, con il processo di industrializzazione nelle regioni dei mercati emergenti, la domanda di esportazione di acciaio inossidabile interno potrebbe continuare a crescere in futuro. L'impatto dei rischi tariffari all'estero è generalmente controllabile.
3, catena dell'industria in acciaio inossidabile e inossidabile: crisi causata da sovraccapacità nel settore del settore minerario: offerta continua, prestazione a nuovi cambiamenti nelle Filippine e in Indonesia
L'attuale governo indonesiano ha fissato la quota di minerale di nichel approvata per RKAB per raggiungere 364 milioni di tonnellate nel 2025, rispetto ai 319 milioni di tonnellate nello stesso periodo dell'anno scorso, indicando un aumento significativo della quota approvata. Tuttavia, la capacità di consumo complessivo del minerale di nichel è ancora relativamente debole, con 240 milioni di tonnellate di minerale di nichel in realtà digeriti nel 2024 dell'anno scorso. Pertanto, dal solo lato dell'offerta, la capacità di produzione annuale del minerale di nichel è ancora surplus, con ulteriori aumenti della quota di minerale di nichel indonesiane. Con il continuo aumento dell'offerta, le contraddizioni si sono intensificate e il mercato deve valutare questa notizia in eccesso.
Nel settore minerario del nichel, il modello commerciale delle miniere di nichel dell'Asia orientale ha sostanzialmente preso forma. Con la formazione della catena dell'industria del nichel a valle, le piante di ferro nichel a valle alleviano gradualmente la pressione sull'offerta di minerale di nichel importando minerale di nichel dalle Filippine. L'Indonesia si è trasformata da un paese esportatore di minerali di nichel in un paese importatore di minerali di nichel. Negli ultimi tre anni, il volume di importazione medio annuo di minerale di nichel in Cina è stato di circa 40 milioni di tonnellate bagnate, con la dipendenza della Cina dal minerale di nichel delle Filippine il più alto a circa 30 milioni di tonnellate bagnate, seguite dalla Nuova Caledonia. Tuttavia, a causa del continuo declino della produzione di piante di ferro nichel domestico, anche la domanda di minerale di nichel importato sta diminuendo.
Nickel Iron: la capacità di produzione di ferro nichel all'estero si espande, ma i profitti continuano a restringere
Negli ultimi tre anni, l'Indonesia ha continuamente rilasciato una nuova capacità di produzione di ferro nichel, superando di gran lunga la produzione di ferro nichel domestico. Allo stesso tempo, la quantità di ferro nichel esportato in Cina ha anche raggiunto un nuovo massimo. Si prevede che la produzione di ferro nichel dell'Indonesia quest'anno sarà di 1,53 milioni di tonnellate di metallo. Con l'espansione dei produttori di ferro nichel indonesiano, i produttori di ferro nichel domestici continuano ad affrontare la pressione e la loro capacità di produzione è costantemente ridotta a causa delle perdite a lungo termine. Allo stesso tempo, l'aliquota fiscale dell'Indonesia nel primo trimestre ha aumentato il prezzo del minerale di nichel, comprimendo gradualmente il margine di profitto del ferro di nichel a circa 970-990 yuan/nichel. La perdita a lungo termine del profitto di ferro nichel domestico deriva principalmente dal costo del minerale di nichel all'estero, dai prezzi deboli in acciaio inossidabile e dalla compressione dei costi di protezione ambientale.
La produzione di ferro di nichel nei primi sei mesi è stata di 137900 tonnellate, una diminuzione di 7100 tonnellate di metallo rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. A causa dell'offerta libera di minerale di nichel e dell'espansione della capacità produttiva causata da investimenti all'estero, i profitti dell'Indonesia si sono ridotti ma sono rimasti redditizi. La produzione di ferro nichel nei primi sei mesi è stata di 900000 tonnellate, con un aumento di circa 150000 tonnellate rispetto allo scorso anno. A causa del fatto che il ferro nichel medio -alto è una delle materie prime importanti per le acciaierie per produrre acciaio inossidabile, l'alto programma di produzione annuale in acciaio inossidabile ha portato a un continuo aumento della dipendenza della Cina dal ferro nichel all'estero. L'importazione cumulativa di ferro nichel domestico è di 490000 tonnellate di metallo, con un aumento di circa 100000 tonnellate di metallo anno su anno.
Guardando avanti al futuro, la bassa stagione nell'industria in acciaio inossidabile ha comportato profitti scarsi per le acciaierie, costringendo i prezzi del ferro di nichel. Tuttavia, l'elevato flusso di ritorno record continuo di ferro di nichel in Indonesia ha esacerbato l'eccesso di offerta nel mercato interno, con conseguente basso prezzo di transazione del ferro di nichel che scende a 900-920 yuan/nichel. La situazione della debole domanda e della sovrapproduzione nel mercato interno in acciaio inossidabile in futuro è difficile da invertire e la tendenza del mercato del ferro di nichel può continuare a mostrare fluttuazioni a basso prezzo, mentre il tasso di utilizzo della capacità continuerà a rimanere a basso livello.
L'aumento del volume di prodotti intermedi di nichel guida la crescita delle importazioni domestiche
Come il più grande produttore di nichel al mondo, l'Indonesia ha aumentato la sua aliquota fiscale di mining di nichel nella prima metà dell'anno. Tuttavia, la produzione di ferro di nichel, alto nichel di ghiaccio e MHP è aumentata in modo significativo e l'esportazione di materie prime in Cina ha raggiunto un nuovo massimo. L'espansione della capacità di produzione sul lato delle materie prime ha stimolato i produttori a valle. Il mercato globale del nichel dovrebbe avere un eccesso di tonnellate di nichel del 198000 nei prossimi 25 anni e l'industria del nichel è rimasta in un modello di offerta eccessiva per tre anni consecutivi.
Dall'inizio dell'anno, la produzione MHP dell'Indonesia è stata di circa 222300 tonnellate, con un aumento di circa il 40% rispetto ai 155100 tonnellate dell'anno scorso. Allo stesso tempo, la produzione di ghiaccio ad alto nichel in Indonesia è rimasta alta, con una produzione di circa 81400 tonnellate di metallo dall'inizio dell'anno, una leggera riduzione di 15800 tonnellate di metallo rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. In termini di produzione di ferro nichel, la produzione nei primi sei mesi è stata di 902800 tonnellate di metallo, con un aumento di circa 150000 tonnellate di metallo rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Dal punto di vista del volume delle importazioni, il reflusso di prodotti di nichel in Indonesia ha continuamente raggiunto nuovi massimi dall'inizio dell'anno, portando a un continuo aumento della produzione di nichel raffinato interno. Tra questi, il volume di importazione di MHP, ferro di nichel e nichel di ghiaccio elevato è di circa 942300 tonnellate di metallo, che è al massimo storico.
A breve termine, con il funzionamento di progetti più elevati di fusione di nichel in Indonesia, l'Indonesia continuerà a consolidare la propria posizione nella catena di approvvigionamento di nichel globale e la continua espansione della capacità di produzione estera continuerà a sopprimere i prezzi a valle. Guardando al futuro, la produzione di MHP dell'Indonesia dovrebbe continuare a crescere nei prossimi anni, beneficiando principalmente dell'espansione del mercato globale delle batterie e del sostegno del governo indonesiano per l'industria della lavorazione del nichel. Con la messa in servizio di progetti di fusione di nichel più elevati, la futura produzione dell'MHP indonesiana dovrebbe superare il ferro di nichel, aumentando gradualmente la sua posizione nella catena di approvvigionamento del nichel.

4, catena industriale: espansione della capacità di produzione interna e aumento dell'importazione ed esportazione in acciaio inossidabile: i profitti sono scarsi, ma è difficile ridurre significativamente la produzione
Esistono quattro processi di fusione per l'acciaio inossidabile: nichel elevato autoprodotto, ferro ad alto nichel di provenienza esternamente, acciaio inossidabile di scarto e ferro a basso nichel con puro processo di produzione di nichel. Le principali materie prime per la fusione sono ferro di nichel, ferro cromo e acciaio inossidabile. Attualmente, indipendentemente dal processo di produzione, il profitto complessivo è scarso. Dal punto di vista del confronto storico degli utili, negli ultimi anni, a causa della tendenza al ribasso dei prezzi in acciaio inossidabile, il profitto complessivo delle acciaierie si è ridotto. Allo stesso tempo, esiste ancora il problema dell'eccesso di sovraccapacità, il che intensifica la concorrenza tra le acciaierie. Le acciaierie devono ridurre i prezzi per mantenere la quota di mercato, indebolendo ulteriormente i profitti. Il recente mercato anti -involuzione ha contribuito ad alleviare la tendenza al ribasso dei prezzi del marchio in acciaio inossidabile, ma l'inversione del mercato richiede ancora conferma di miglioramenti fondamentali. Guardando al futuro, ci sarà ancora una significativa pressione di profitto sulle acciaierie a breve termine. A causa della debole domanda del mercato e della forte concorrenza sui prezzi, la redditività delle mulino in acciaio inossidabile può continuare a essere sotto pressione a breve termine.

Acciaio inossidabile: la capacità di produzione continua a cadere, l'interruzione della produzione è relativamente piccola e l'industria sta affrontando una significativa pressione
In primo luogo, c'è l'espansione della capacità produttiva, con un aumento annuale di circa 5,5 milioni di tonnellate. Ad esempio, Cangzhou Lingang ha circa 1 milione di tonnellate di acciaio inossidabile, i nuovi materiali di Guangxi Hongyi hanno 1 milione di tonnellate di progetto in acciaio inossidabile, lo Shandong Taigang Xinhai ha 1,75 milioni di tonnellate di un progetto in acciaio inossidabile, hawfang di acciaio inossidabile. Nonostante un aumento della capacità di produzione, le acciaierie hanno sospeso la produzione per manutenzione di circa 360000 tonnellate a giugno e luglio a causa del debole consumo di acciaio inossidabile. La percentuale relativamente piccola di sforzi di manutenzione rispetto alla nuova capacità produttiva ha un impatto limitato sul supporto del mercato e il modello di fondamentali deboli non è cambiato.
Nickel raffinato: sebbene i costi di profitto siano invertiti, la capacità di produzione rimane invariata
L'utile dei costi della catena industriale continua a invertire. Il processo di produzione di materie prime in outsourcing continua a subire perdite, mentre il processo di produzione integrato subisce anche perdite, portando a un deterioramento della redditività fondamentale. La contraddizione principale dell'utile invertito del raffinato nichel risiede nel rigido aumento dei costi all'estero e nella debole operazione dei prezzi a valle a causa di una domanda di eccesso e debole. In primo luogo, l'attuazione delle aliquote fiscali nella catena del settore nichel in Indonesia aumenta direttamente il costo di importazione delle materie prime in nichel. Secondo i calcoli di Steel Union, l'aumento dei costi per le diverse imprese nella catena del settore varia, con il minerale di nichel che aumenta di 1-1,2 dollari USA per tonnellata e nichel di ferro e ghiaccio che aumentano di 10-15 yuan per nichel. Pertanto, l'aumento della rigidità dei costi comprimerà il costo del profitto delle imprese nichel domestiche. In secondo luogo, all'estremità a valle, l'industria del nichel sta affrontando una pressione significativa per ridurre l'inventario e ottimizzare la capacità di produzione, con conseguente tendenza al ribasso complessiva dei prezzi del nichel raffinati e una riduzione degli utili di produzione.
Tuttavia, a causa dei recenti progressi nella tecnologia di fusione a umido MHP (risparmio 20000 yuan/ton), le imprese a umido all'estero possono ottenere direttamente materie prime a basso costo dall'estero e il costo delle imprese nichel è diminuito dinamicamente. Allo stesso tempo, guidati da nuove batterie energetiche, le società di nichel hanno continuamente aumentato i loro investimenti di capitale, mantenendo alti tassi operativi, portando alla contraddizione della "contrazione del profitto e dell'espansione della capacità" nella catena del settore del nichel.
Le prestazioni delle esportazioni all'estero sono impressionanti, guidando la crescita di esportazioni come acciaio inossidabile e nichel raffinato
Le prestazioni del commercio estero in acciaio inossidabile rimangono forti quest'anno, con un tasso di crescita significativo. Il motivo principale è che il processo di industrializzazione in Asia ha aumentato la domanda di acciaio inossidabile, mentre il prezzo annuale dell'acciaio inossidabile in Cina è relativamente basso e l'industria ha una forte competitività dei costi, portando a una crescita continua delle esportazioni. Le esportazioni di acciaio inossidabile cinese sono principalmente concentrate in Asia e in alcune regioni europee/mediorientali, sebbene questi paesi occupino la principale quota di mercato, con i primi cinque paesi esportanti che rappresentano circa il 40%. Tuttavia, questa proporzione è diminuita rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e il mercato delle esportazioni in acciaio inossidabile sta gradualmente diversificata.
Il volume netto di esportazione di acciaio inossidabile domestico nei primi sei mesi è stato di 1,6726 milioni di tonnellate, con un aumento di 415600 tonnellate di anno in anno, con un tasso di crescita del 33,1%. Dal punto di vista dei paesi di esportazione, l'Asia è un importante paese di esportazione in acciaio inossidabile in Cina. I primi cinque paesi in termini di esportazioni cumulative in acciaio inossidabile sono il Vietnam, la Russia, la Corea del Sud, Türkiye e Taiwan, in Cina, che rappresentano circa il 35% delle prime cinque esportazioni, in calo rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
Sebbene ci siano stati cambiamenti nelle tariffe all'estero e nei rischi geopolitici, specialmente in futuro in cui gli Stati Uniti potrebbero ancora imporre tariffe universali sulle importazioni di acciaio inossidabile dalla Cina, il volume diretto di esportazione di acciaio inossidabile agli Stati Uniti è quasi tornato a zero. Al momento, le esportazioni di acciaio inossidabile domestico sono principalmente in Asia e in alcune regioni dei mercati emergenti. Con l'accelerazione dell'industrializzazione, la domanda di acciaio inossidabile può continuare a crescere. Allo stesso tempo, l'acciaio inossidabile ha un prezzo basso negli ultimi anni e la sua competitività dei costi è migliorata. Pertanto, le esportazioni di acciaio inossidabile possono ancora mantenere un livello elevato.
Le esportazioni all'estero sono aumentate in modo significativo e l'offerta globale è cresciuta di anno in anno
La fornitura di intermedi di processo umido e solfato di nichel dall'estero sta accelerando e le imprese di elettro -elettro -elettro -nichel domestiche stanno sfruttando l'abbondante capacità di alimentazione di materie prime nichel all'estero per accelerare la loro ascesa. L'offerta di nichel si è spostata dalla carenza al surplus prolungato. La produzione cumulativa di nichel raffinato in Cina nei primi sei mesi era di 210300 tonnellate, mentre il volume cumulativo di esportazione di nichel raffinato in Cina nello stesso periodo era di 142000 tonnellate, guidando un continuo aumento degli inventari globali. Secondo le ultime entrate di magazzino registrate da LME per paese a giugno, l'inventario del raffinato nichel dalla Cina è passato da 80000 tonnellate quest'anno a circa 120000 tonnellate. L'inventario LME è aumentato anche da 160000 tonnellate a 200000 tonnellate nello stesso periodo. Pertanto, la maggior parte delle esportazioni all'estero di nichel raffinato sono state trasferite agli inventari di scambio LME, indicando che la domanda fisica globale di nichel raffinato non è stata invertita e che la capacità di produzione interna è accelerata, risultando in eccesso di offerta. Le società di nichel si stanno rivolgendo alle esportazioni su larga scala per alleviare la pressione di inventario domestico al fine di digerire la produzione in eccesso. Complessivamente, sotto il significativo accumulo di entrate di magazzino all'estero, l'elevata pressione di inventario ha costantemente soppresso i prezzi del nichel.

Guardando avanti verso l'acciaio inossidabile e i raffinati mercati di nichel nella seconda metà dell'anno, l'attuale struttura di maturità è piatta, con premi di mese lontano insufficienti e una base relativamente bassa, indicando che le aspettative del mercato per il futuro sono ancora deboli. Il motivo principale per cui l'acciaio inossidabile e il nichel di Shanghai rimangono deboli in base a forti aspettative è la persistente contraddizione tra consumo insufficiente e espansione della capacità. Il rilascio continuo di ferro nichel e capacità di produzione di MHP in Indonesia stimola la produzione di produttori domestici a valle. Il governo indonesiano ha aumentato la quota di minerale di nichel approvata per RKAB fino a 364 milioni di tonnellate. Con l'ulteriore aumento delle quote di minerale di nichel in Indonesia, la contraddizione dell'offerta si è intensificata e il mercato deve valutare questa notizia in eccesso. Ma i fondamenti pessimistici non possono ignorare le politiche macroeconomiche positive. La rettifica anti -involuzione mostra la determinazione del governo di controllare la "deflazione dei prezzi". Sotto la valutazione assoluta, la forza di rimbalzo del mercato non può essere ignorata